STRATEGIE INVESTORA

Na začátku každé smysluplné aktivity je třeba mít jasno v tom, o co se pokouším. To znamená vědět, co dělám a co nedělám. Věnuji se investování do akcií, obvykle kmenových akcií, kterými získávám minoritní podíl na budoucích ziscích podkladového byznysu a na případném likvidačním zůstatku. Věřím tomu, že výkonnost podkladového byznysu bude dříve či později reflektována v ceně akcie. Nevěnuji se predikci budoucí makroekonomické situace (inflace, pohyb sazeb, úroveň nezaměstnanosti); nevěnuji se predikci toho, kam bude směřovat akciový trh; nevěnuji se tradingu (krátkodobému obchodování s akciemi); nevěnuji se technické analýze grafu ceny akcie; nevěnuji se odhadování, zda očekávané zprávy společnosti za uplynulý kvartál budou lepší, než očekává Wall Street; nevěnuji se investování na dluh (vždy investuji svůj vlastní kapitál).

Většina mé práce souvisí s odhadem hodnoty byznysu, který se skrývá za akcií, kterou mohu nakoupit a prodat na burze. Část práce odhadování hodnoty je kvantitativní a část kvalitativní. Kvantitativní analýza spočívá v porozumění materiální a finanční situaci podniku, přičemž je založená na studiu reportů a zpráv společnosti: výroční zprávy, periodické reporty, konferenční hovory, atd. Kvalitativní část analýzy je neméně důležitá: snažím se porozumět danému byznysu (proč vůbec tento byznys vydělává peníze a nezničila ho konkurence, jak to může vypadat v v budoucnosti?), odhaduji kvalitu managementu včetně jeho motivace, která je založená nejen na způsobu odměňování, zjišťuji, kdo jsou další akcionáři, jaká rizika souvisí s prostředím, kde podnik působí, atd. Propojením kvantitativní a kvalitativní stránky získám odhad hodnoty dané společnosti.

Pak obvykle přichází na řadu trpělivost. Akcie se obchodují na burze a jejich ceny během jednoho roku kolísají výrazně více, než hodnota podkladových společností. Vezměme si následující příklad. Níže je graf akcie Meta Platforms, která je známá zejména pro své sítě Facebook, Instagram či WhatsApp. Cena akcie od poloviny roku 2021 do podzimu 2022 klesla o cca 77 %, zatímco trh (S&P 500) během tohoto období klesl o méně než 15 %. Meta disponuje kvalitními byznysy, které generují vysoké zisky. Společnost má prakticky zanedbatelný dluh, tedy bankrot zde není pravděpodobný scénář. Meta navíc patří mezi 10 největších amerických veřejně obchodovaných společností. Hodnota společnosti se za rok příliš nezměnila, ale cena akcie se změnila radikálně, díky sentimentu, tokům peněz na trhu, zprávám v médiích atd. Pokud jsem např. dospěl k tomu, že férová hodnota akcie je 200 až 240 USD, nakoupit pod 120 USD se zdá jako dobrý nápad. Nákup za 120 USD v roce 2022 v porovnání s nákupem za 300 USD v roce 2021 by vedl nejen k nižšímu riziku ztráty kapitálu, ale i vyšší budoucí návratnosti (za stejnou sumu jsem mohl nakoupit více akcií). Akciový investor tak dokáže zároveň snížit riziko a zvýšit svou návratnost. To je základní myšlenka za mými investicemi.